Las tensiones geopolíticas, los cambios en los marcos comerciales, los ciclos políticos impredecibles y la persistente volatilidad macroeconómica siguen generando inquietud entre los inversores de todo el mundo. Al mismo tiempo, los mercados evolucionan más rápido que nunca. Sectores enteros, especialmente la inteligencia artificial y las tecnologías avanzadas, están experimentando ciclos de innovación tan acelerados que prever a los futuros ganadores mediante el análisis fundamental tradicional resulta cada vez más difícil.

En este entorno, los inversores vuelven a plantearse la misma pregunta: ¿Existe alguna estrategia que siga funcionando cuando el mundo parece fundamentalmente impredecible? Según nuestro análisis, una de las respuestas, quizás de forma sorprendente, es el momentum. No la versión simplista que aparece en los libros de texto, sino una interpretación cuidadosamente diseñada, con control de riesgos y totalmente sistemática, concebida con el objetivo de resistir incluso episodios de turbulencia como los que vivimos actualmente.

MOMENTUM Y LA INTENSIFICACIÓN DE LOS SESGOS CONDUCTUALES

El momentum es la observación, sencilla pero poderosa, de que los mercados bursátiles se mueven siguiendo tendencias. Las acciones que han obtenido mejores resultados recientemente tienden a seguir subiendo, mientras que aquellas que han caído suelen continuar debilitándose. Mediante la identificación sistemática y el aprovechamiento de estas tendencias, una estrategia de inversión basada en el momentum busca generar una rentabilidad superior a la del mercado en general.

El atractivo del momentum reside en su elegante simplicidad y en la solidez de sus resultados a lo largo del tiempo. Durante largos períodos, las estrategias momentum han demostrado su capacidad para superar al mercado en general con una notable persistencia en distintas regiones, tal y como demuestran estudios recientes (por ejemplo, del CFA Institute1 o MSCI2). En resumen, estos estudios confirman lo que numerosas investigaciones académicas ya habían puesto de manifiesto anteriormente3: el momentum no es una anomalía temporal, sino un motor de rentabilidad persistente durante más de 150 años, que ha aportado valor de forma significativa en múltiples entornos y ciclos de mercado. Si observamos los últimos 50 años, el momentum ha generado de manera constante alfa frente al índice MSCI World en cada década, y ello bajo una amplia variedad de condiciones de mercado.

La razón por la que existe el efecto momentum radica, en primer lugar, en la persistente presencia de sesgos conductuales humanos en los mercados financieros. En esencia, el momentum aprovecha una realidad fundamental del comportamiento de los inversores. Tendencias psicológicas como el comportamiento gregario, el anclaje, el miedo a quedarse fuera de una oportunidad (FOMO) y el exceso de confianza generan patrones previsibles en la evolución de los precios.

Los inversores tienden inicialmente a reaccionar de forma insuficiente ante la nueva información y, posteriormente, a sobrerreaccionar una vez que las tendencias se hacen visibles, reforzando así los mismos movimientos de precios que persiguen. Estas dinámicas han sido especialmente evidentes en los últimos años en los sectores tecnológico y de inteligencia artificial, donde el miedo a quedarse fuera del “próximo gran ganador” ha impulsado el comportamiento gregario de los inversores hacia un conjunto reducido de valores populares. A medida que aumenta el entusiasmo, muchos inversores se anclan en casos recientes de éxito, extrapolan avances a corto plazo hacia un futuro lejano y adquieren una confianza excesiva en su capacidad para identificar a los ganadores del largo plazo, incluso cuando los fundamentales subyacentes son difíciles de evaluar o evolucionan con demasiada rapidez como para poder realizar previsiones fiables. Este tipo de condiciones similares a las de una burbuja amplifican la dispersión de precios y crean un entorno especialmente favorable para las estrategias momentum, que capturan sistemáticamente estos patrones de comportamiento sin verse influidas por las fuerzas emocionales que los generan.

Históricamente, el momentum ha funcionado mejor cuando los mercados mostraban tendencias de precios estables, un liderazgo sectorial predecible y una baja frecuencia de cambios de régimen. Sin embargo, el mundo de los últimos meses ha sido cualquier cosa menos estable: las tensiones geopolíticas, los rápidos cambios en las políticas económicas y comerciales, así como unos ciclos de innovación cada vez más comprimidos, especialmente en ámbitos como la tecnología y la inteligencia artificial, han hecho que los mercados sean mucho más volátiles y difíciles de prever. Este entorno desafiante resulta difícil de navegar para los inversores en general y, en particular, para aquellos que siguen estrategias basadas en tendencias, ya que los shocks repentinos provocan cambios bruscos de dirección, señales ruidosas y rápidas rotaciones del mercado.

La buena noticia es que una estrategia momentum sistemática y bien construida está diseñada precisamente para hacer frente a este tipo de turbulencias, utilizando reglas en lugar de emociones y apoyándose en fortalezas sostenibles, en lugar de en el entusiasmo a corto plazo, para encontrar el equilibrio adecuado entre capacidad de adaptación y estabilidad.

Además, los sesgos conductuales que generan tendencias explotables en los mercados no desaparecen en periodos como estos; de hecho, tienden a intensificarse cuando aumenta la incertidumbre.

INVERSIÓN MOMENTUM INTELIGENTE

Esto nos lleva al punto clave para los inversores: ¿cómo reconocer una estrategia momentum que esté realmente bien construida? En nuestra opinión, existe un principio fundamental que debería estar en el centro de cualquier enfoque momentum: ¡las reglas superan a las emociones! Especialmente cuando los mercados son inestables o el liderazgo del mercado cambia rápidamente, la toma de decisiones humana se vuelve más vulnerable y se amplifican precisamente los comportamientos que generan el efecto momentum. Los inversores tienden a deshacerse de las acciones asociadas a noticias negativas y a dirigirse de forma desproporcionada hacia aquellas que muestran una mayor resiliencia relativa. Suelen reaccionar en exceso a las pérdidas a corto plazo o a determinados acontecimientos, los analistas revisan sus previsiones con retraso e incluso los gestores de cartera más experimentados pueden caer en un exceso de confianza, aferrarse a hipótesis obsoletas o tardar demasiado en ajustar sus posiciones. El comportamiento gregario empuja a los inversores hacia los mismos valores muy demandados, mientras que el miedo a quedarse fuera de una oportunidad alimenta aún más dinámicas similares a las de una burbuja. Por ello, una estrategia momentum bien construida debe evitar por diseño estas trampas conductuales. Debe ser totalmente sistemática y basarse exclusivamente en datos, no en narrativas. Debe aplicar sus reglas de forma coherente, sin dejar espacio a intervenciones humanas que puedan provocar ventas impulsivas o convicciones erróneas, sino únicamente una ejecución disciplinada.

Además, una estrategia momentum bien construida debe ser capaz de identificar a los ganadores consistentes y filtrar el ruido transitorio, como los titulares políticos, las correcciones de un solo día o las ventas masivas impulsadas por el pánico. Debe aspirar a crear un marco de inversión que sea a la vez ágil y sólido, una combinación esencial en mercados que cambian rápidamente, aunque muchos movimientos de precios resulten ser efímeros. Por último, una estrategia momentum inteligente debe apoyarse en un sólido proceso de construcción de cartera que garantice la diversificación y evite que los inversores queden excesivamente concentrados en determinadas posiciones o en áreas demasiado concurridas del mercado, una situación que puede surgir especialmente durante narrativas de rápido crecimiento, como las relacionadas con la inteligencia artificial o la tecnología.

NUESTRA ESTRATEGIA PROPIETARIA DE MOMENTUM «EQUITY TREND»

En ODDO BHF AM, nuestra estrategia propia de momentum se aplica con éxito desde hace más de 25 años. A lo largo de este período, la estrategia ha atravesado todo tipo de entornos de mercado. Ha experimentado y se ha adaptado tanto a mercados alcistas como bajistas, crisis financieras, recuperaciones rápidas y episodios de fuerte dislocación de los mercados. Cabe destacar que el Dr. Stefan Braun y Karsten Seier, fundadores originales del modelo cuantitativo, siguen gestionando las carteras en la actualidad, garantizando continuidad y una profunda experiencia desde el año 2000.

Nuestro enfoque totalmente sistemático garantiza una toma de decisiones coherente y transparente, y consta de dos etapas que se llevan a cabo en cada rebalanceo mensual de las carteras. En primer lugar, identificamos tendencias de alta calidad y asignamos una puntuación de momentum a cada acción del universo de inversión basándonos tanto en características de tendencia a medio como a largo plazo. Posteriormente, pasamos a la construcción de la cartera, que integra directamente una sólida gestión del riesgo en el núcleo del proceso. El resultado es una cartera de momentum ampliamente diversificada y controlada en términos de riesgo, diseñada para captar de manera eficiente la esencia del efecto momentum sin asumir apuestas involuntarias y extremas por sectores, países o temáticas.

Nos centramos en la selección de valores y mantenemos las decisiones de asignación cercanas al índice de referencia con el objetivo de evitar riesgos de concentración, uno de los inconvenientes clásicos de las implementaciones más simples del momentum. Además, mantenemos una beta próxima a 1, lo que indica que la sensibilidad a las fluctuaciones del mercado suele ser comparable a la del mercado bursátil en general, una característica relevante para los inversores que buscan un punto de anclaje fiable dentro de su cartera.

Actualmente aplicamos nuestro enfoque “Equity Trend” en varios universos de inversión, incluyendo, entre otros, renta variable global, estadounidense y europea, y gestionamos aproximadamente 5.100 millones de euros. Nuestro enfoque, concebido como una exposición core, con el objetivo de ofrecer un riesgo equilibrado y potencial de rentabilidad superior a largo plazo, está disponible a través de cuatro vehículos diferentes, incluidos fondos de inversión tradicionales y un ETF activo:

• ODDO BHF Global Equity Trend: inversiones Smart Momentum dentro del MSCI
• ODDO BHF Europe Equity Trend: inversiones de Momentum Sostenible en
• ODDO BHF US Equity Trend: inversiones Smart Momentum dentro del S&P
• ODDO BHF US Active UCITS ETF: inversiones eficientes de Momentum dentro del S&P

Dado que estos fondos están expuestos a los mercados de renta variable, presentan un riesgo de pérdida de capital, al igual que cualquier inversión de este tipo. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de resultados futuros y pueden aumentar o disminuir.

CONCLUSIÓN

El momentum no es una predicción de lo que harán los mercados a continuación. Es una predicción de lo que probablemente harán los inversores. El miedo, la codicia, el comportamiento gregario y el exceso de confianza siguen influyendo en los mercados financieros hoy, igual que en el pasado. En periodos de incertidumbre y cambios rápidos, estos patrones de comportamiento suelen volverse aún más intensos. Mientras esto siga siendo así, una estrategia de momentum disciplinada, sistemática y con control del riesgo puede seguir ofreciendo a los inversores una herramienta poderosa para desenvolverse en un mundo cada vez más impredecible.

Source: ODDO BHF AM SAS, Datastr eam | Data as of 31/03/2026 | *Long only Investment in top 10% stocks based on 1Y Performance

Data as of 15/05/2026 ^{| 1} The EU Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) is a set of EU rules which aim to make the sustainability profile of funds

transparent, more comparable and better understood by end investors. Article 6: The management team does not consider sustainability risks or adverse effects of investment decisions on sustainability factors in the investment decision making process. Article 8: The management team addresses sustainability risks by integrating ESG criteria (Environment and/or Social and/or Governance) into its investment decision making process. Article 9: The management team follows a strict sustainable investment objective that significantly contributes to the challenges of the ecological transition, and addresses Sustainability Risks through ratings provided by the Management Company’s external ESG data provider.

² The summary risk indicator (SRI) is a guide to the level of risk of this product compared to other products. It shows how likely it is that the product will lose money because of movements in the markets or because we are not able to pay you. It scales in a range from 1 (lowest risk) to 7 (highest risk). The lowest category does not mean a risk-free investment. This indicator is not constant and is updated if the risk profile of the fund changes over time. Historical data, such as is used to calculate the risk indicator, may not be a reliable indication of the future risk profile of the Fund. There is no guarantee that the management objectives in terms of risk will actually be met. The risk indicator assumes you keep the product until the end of the recommended holding period. The actual risk can vary significantly if you cash in at an early stage and you may get back less.

Autor: ODDO BHF ASSET MANAGEMENT

Florian Hartel

Steffen Fuchus CFA

PRINCIPALES RIESGOS

ODDO BHF Global Equity Trend:

Los fondos están principalmente expuestos a los siguientes riesgos: riesgo de concentración, riesgo de pérdida de capital, riesgo de gestión discrecional, riesgo de renta variable, riesgo relacionado con los modelos cuantitativos, riesgo de tipo de cambio, riesgo de crédito, riesgo de tipo de interés, riesgo de contraparte, riesgo de divisa, riesgo de volatilidad y riesgo de liquidez de los activos subyacentes.

ODDO BHF US Equity Trend: Los fondos están principalmente expuestos a los siguientes riesgos: riesgo de concentración, riesgo de pérdida de capital, riesgo de gestión discrecional, riesgo de renta variable, riesgo de modelización, riesgo de tipo de cambio, riesgo de contraparte, riesgo de divisa, riesgo de volatilidad, riesgo de liquidez, riesgo asociado al uso de derivados y riesgo de sostenibilidad.

ODDO BHF Europe Equity Trend: Los fondos están principalmente expuestos a los siguientes riesgos: riesgo de concentración, riesgo de pérdida de capital, riesgo de gestión discrecional, riesgo de renta variable, riesgo relacionado con los modelos cuantitativos, riesgo de tipo de cambio, riesgo de crédito, riesgo de tipo de interés, riesgo de contraparte, riesgo de divisa, riesgo de volatilidad y riesgo de liquidez de los activos subyacentes.

ODDO BHF US Active UCITS ETF: Los fondos están principalmente expuestos a los siguientes riesgos: riesgo de concentración, riesgo de renta variable, riesgo de mercado secundario, riesgo de mercados emergentes, riesgo de divisa, riesgo relacionado con las clases ETF y no ETF, riesgos vinculados a criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG), riesgo relacionado con la clasificación SFDR de los subfondos, riesgo de selección, riesgo de liquidez de las inversiones, riesgo relacionado con empresas de pequeña y mediana capitalización, riesgo político y/o jurídico-regulatorio, restricciones regulatorias y riesgo específico del emisor, riesgo relacionado con la estrategia de inversión, riesgo relacionado con la gestión activa y riesgos asociados al modelo cuantitativo.

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